光大期货：9月26日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜先抑后扬，价格下跌0.2%至9801美元/吨；沪铜主力下跌0.13%至77330元/吨；现货进口窗口持续打开，但盈利下降。宏观方面，美国8月新屋销售年化71.6万户，预期为年化70万户，7月前值为年化73.9万户；8月新屋销售环比跌4.7%，预期跌5.3%，7月前值为环比上涨10.6%。作为领先指标，显示美经济软着陆仍存不稳定性。另外，经合组织将美国经济增长预期下调20%，预计随着美联储降息，美国经济明年将放缓至1.6%。美联储理事表示强烈支持美联储采取降息动作，若通胀继续放缓，则支持美联储进一步降息。国内方面，国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，金融领域给予市场超力度的政策支持，市场反馈也比较积极，带动市场风险偏好回升，稳增长再次充满期待。基本面方面，社会库存再次超量去库反馈下游订单实际良好，加之赞比亚铜矿、大冶事故和国庆备库预期，现货将维系升水，但铜价再度大幅走高下，下游订单需求有所下降。美联储略超预期的降息、国内稳增长预期再起以及基本面回暖下，铜价继续保持偏强走势，但随着铜价再次上涨至前期平台位置，争议势必会再现，加之长假期间海外宏观不确定性及美股表现出的不稳定性，市场或偏谨慎，因此建议短线投资者可逢高减持部分头寸。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.18%报16765美元/吨，沪镍跌0.26%报128070元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加264吨至124404吨，昨日国内 SHFE 仓单增加6吨至20850吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌25元/吨至-225元/吨。不锈钢方面，库存端，周内89家社会库存环比增加0.69万吨至103.1万吨；9月供应小幅放缓，成本端镍铁小幅下跌；终端方面，奥维云网排产数据显示，10月份国内空调企业总排产1033万台，同比增长23.1%。硫酸镍方面，原材料价格表现偏强，然需求疲软成为拖累。短期仍或受到情绪共振震荡偏强运行，但基本面压力犹在，临近国庆，注意仓位管理。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2411收于4118元/吨，跌幅0.94%，持仓减仓18322手至10.1万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2411收于20050元/吨，跌幅0.55%。持仓减仓685手至16.7万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至4043元/吨。铝锭现货贴水持稳在50元/吨，佛山A00报价涨至19990元/吨，对无锡A00贴水160元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调80-120元/吨；铝杆1A60加工费下调50元/吨，6/8系加工费下调100元/吨。由于今年中秋节前下游已有部分备货，国庆前整体备货量预计较往年有所下滑。当前消费结构分化明显，仍靠线缆板块带动，其他板块暂无超预期征兆。宏观情绪余温助力，铝价存在高位支撑，但临近长假仍需谨慎过分追高。

　　锡：

　　昨日市场消息扰动下，盘面走势极弱，虽消息尚未得到明确证实，但资金节前平仓离场意愿极高，沪锡主力跌2.23%，报255040元/吨，锡期货仓单8091吨，较前一日减少82吨。LME锡跌2.43%，报31900美元/吨，锡库存4730吨，减少50吨。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，10-11价差-10元/吨，11-12价差-370元/吨，沪伦比8.00。锡矿进口环比大幅减少，冶炼减产预期抬升，需求逐步好转。消费上，部分加工环节进入消费旺季，国内锡库存继续走低。随着供应紧缺持续，国庆节前备库需求较多，去库仍将继续，锡依然维持多配的观点。宏观方面，需要关注今晚公布的当周初请人数、8月耐用品订单月率和成屋签约销售指数月率。

　　锌：

　　沪锌主力跌0.31%，报24410元/吨，锌期货仓单29867吨，较前一日减少1157吨。LME锌跌0.73%，报2988.5美元/吨，锌库存255225吨，减少1725吨。现货市场，上海0#锌对2410合约升水30-40元/吨，对均价贴水20-30元/吨；广东0#锌对沪锌2411合约升水90-140元/吨，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水50-110元/吨，津市较沪市平水。价差方面，10-11价差+85元/吨，11-12价差+125元/吨，沪伦比8.17。基本面强现实弱预期未有改变，国内10-12月差Back结构预计难以收缩。比价方面由于海外商品做多情绪较好，导致近期锌比价有所下行，但上周LME锌库存持续累库，反应出海外锌依然供应过剩，建议继续关注锌内外反套交易机会。宏观方面，需要关注今晚公布的当周初请人数、8月耐用品订单月率和成屋签约销售指数月率。

　　工业硅：

　　25日工业硅震荡偏强，主力2411收于9580元/吨，日内涨幅0.95%，持仓减仓109302手至19.5万手。现货继续持稳，百川参考价11820元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12700元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水收至330元/吨。临近国庆，节前下游存在阶段补库意向但量级有限，期现贸易仍将成为需求释放点。近期市场低价交易减少、现货报价趋稳，短期硅价随市场氛围好转，空头资金谨慎后不建议持续追空，但仓单注销压力较大、大涨仍缺乏驱动。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2411合约跌0.39%至75850元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨900元/吨至7.51万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨900元/吨至7.10万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌50元/吨至6.89万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加100吨至42333吨。供应端方面加速，一方面周度产量呈现近期较为明显的下滑，国内生产企业有一定停减产动作，另一方面锂盐进口量快速放缓。需求端，旺季叠加节前备货背景下，随着头部企业减产，客供或将有一定下降，市场采买积极性或将增加。库存端，整体库存延续出现小幅去化态势，自上游向下游移动。尽管供应仍偏过剩，但减产+旺季+节前补库预期影响下，价格震荡运行，而中期鉴于一定现货压力，仍以偏空思路对待。临近国庆，注意仓位管理，谨防持仓扰动。

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